O que é marcação a mercado
Marcação a mercado é a atualização diária do preço pelo qual o seu título seria vendido hoje. O Tesouro Nacional garante recompra diária de todos os títulos do Tesouro Direto, e o preço dessa recompra acompanha a taxa de juros negociada no mercado naquele momento — não a taxa que você contratou.
Por isso o extrato mostra um "valor bruto" que sobe e desce mesmo em um investimento que todo mundo chama de renda fixa. O nome engana: a renda é fixa se você levar o título até o vencimento. No meio do caminho, o preço é variável.
Preço e taxa andam em direções opostas. Quando a taxa de juros sobe, o preço do título cai. Quando a taxa cai, o preço sobe. Sempre.
Por que o preço sobe e desce
A lógica é mais simples do que parece. Imagine que você comprou um Prefixado que paga 11% ao ano. Meses depois, o mercado passa a exigir 13% ao ano para o mesmo prazo — porque a Selic subiu, a inflação surpreendeu ou o risco fiscal piorou.
Quem tem dinheiro para investir hoje não vai comprar o seu título de 11% pelo mesmo preço de um novo que rende 13%. Para o seu papel continuar competitivo, o preço dele precisa cair até que quem comprar agora também consiga 13% ao ano até o vencimento. É esse desconto que aparece como "prejuízo" no seu extrato.
O contrário também vale — e é o que faz gente ganhar dinheiro com renda fixa. Se a taxa de mercado cai de 11% para 8%, o seu título de 11% vira uma joia, e o preço dele sobe bem acima do que você pagou.
Marcação na curva x marcação a mercado
| Marcação na curva | Marcação a mercado | |
|---|---|---|
| O que mostra | O título valorizando pela taxa que você contratou, dia a dia, em linha reta | O preço pelo qual o título seria vendido hoje |
| Formato do gráfico | Curva sempre crescente | Linha que sobe e desce |
| Quando se realiza | No vencimento | Sempre que você vende antecipadamente |
| Pode ficar negativa? | Não | Sim, e com frequência |
As duas se encontram exatamente na data de vencimento. É por isso que a frase mais importante sobre o assunto é: se você levar o título até o fim, recebe a taxa contratada, não importa quanto ele oscilou no caminho.
Veja a oscilação real da sua carteira de Tesouro
O Ponto Invest atualiza diariamente o preço de mercado dos seus títulos e mostra, lado a lado, quanto você tem hoje e quanto vai receber no vencimento.
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A sensibilidade de um título à variação de juros depende do seu prazo — tecnicamente, da duration. Quanto mais longo o vencimento, mais violenta a oscilação.
| Título | Oscilação | Por quê |
|---|---|---|
| Tesouro Selic | Praticamente nula | É pós-fixado e acompanha a Selic diariamente. Pode ter pequeno ágio ou deságio em momentos de estresse, mas nada comparável aos demais. |
| Prefixado curto (2 a 3 anos) | Moderada | Taxa travada, mas pouco tempo até o vencimento para a diferença se acumular. |
| Prefixado longo (7+ anos) | Alta | Cada ponto percentual de juros afeta muitos anos de fluxo futuro. |
| IPCA+ longo (2035, 2045…) | Muito alta | Prazos de 10 a 25 anos amplificam qualquer mudança na taxa real exigida pelo mercado. |
| RendA+ / Educa+ | Alta | Vencimentos distantes e pagamento em parcelas alongam ainda mais a duration. |
Na prática: um Tesouro IPCA+ 2045 pode variar mais de 10% em poucas semanas. É comportamento normal do produto, não defeito.
Quando a oscilação vira prejuízo real
A marcação a mercado só sai do papel em um caso: venda antecipada. Enquanto você segura o título, o número vermelho no extrato é uma informação, não uma perda.
- Levou ao vencimento: recebe exatamente a taxa contratada (IPCA + x% ou os x% prefixados). A oscilação do meio do caminho não deixa rastro.
- Vendeu antes, com o preço abaixo: o prejuízo é real e definitivo. Você recebe o preço de recompra do dia.
- Vendeu antes, com o preço acima: você embolsa um ganho maior que a taxa contratada — é a chamada "operação de marcação a mercado", muito usada quando os juros caem.
Sobre o imposto: seja no vencimento ou na venda antecipada, o IR segue a tabela regressiva (22,5% até 180 dias, 20% até 360, 17,5% até 720 e 15% acima disso), retido na fonte sobre o rendimento. Não há come-cotas no Tesouro Direto. Se a venda for com prejuízo, não há imposto — mas também não há como compensar essa perda com outros investimentos.
Como usar a marcação a seu favor
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Case o prazo com o objetivo
Dinheiro que pode ser necessário a qualquer momento não deve estar em Prefixado ou IPCA+ longo. Reserva de emergência é Tesouro Selic — justamente por não sofrer marcação relevante.
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Compre taxa alta, não preço baixo
No Tesouro Direto, o momento bom de comprar é quando as taxas estão altas. Um IPCA+ 7% travado é um contrato de rentabilidade real de 7% ao ano até o vencimento — independente do que acontecer com o preço depois.
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Não venda no pânico
Vender um IPCA+ longo em um momento de estresse de juros é transformar uma oscilação temporária em perda permanente. O erro mais caro do investidor de Tesouro é confundir volatilidade com risco de crédito.
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Considere realizar o lucro quando os juros caem forte
Se a taxa despencar e o seu título longo estiver com ganho expressivo, vender antes do vencimento pode antecipar anos de rentabilidade. Vale comparar o ganho realizado agora com o que sobraria da taxa contratada até o fim — considerando o IR da tabela regressiva.
Perguntas frequentes
Por que meu Tesouro IPCA+ está negativo se renda fixa não deveria cair?
Porque o Tesouro Direto é marcado a mercado diariamente. Quando a taxa de juros negociada no mercado sobe, o preço de recompra do seu título cai, para que quem comprar hoje também obtenha a nova taxa até o vencimento. É oscilação de preço, não calote — se você levar o título ao vencimento, recebe a taxa que contratou.
Se eu levar o título até o vencimento, a marcação a mercado me afeta?
Não. No vencimento você recebe exatamente a rentabilidade contratada na compra (IPCA mais a taxa real, ou a taxa prefixada). Toda a oscilação do caminho deixa de existir — marcação na curva e marcação a mercado convergem na data de vencimento.
Qual título do Tesouro Direto não sofre marcação a mercado?
O Tesouro Selic é o que praticamente não sofre: por ser pós-fixado e acompanhar a taxa Selic diariamente, seu preço quase não oscila. Pode haver pequeno ágio ou deságio em momentos de estresse, mas nada próximo da oscilação de um Prefixado ou IPCA+ longo.
Posso ganhar dinheiro com a marcação a mercado?
Sim. Se você comprou um título com taxa alta e os juros de mercado caem, o preço do seu papel sobe e a venda antecipada pode render mais do que a taxa contratada até o vencimento. É uma estratégia comum com Prefixados e IPCA+ longos, mas depende do cenário de juros e envolve risco.
Como fica o Imposto de Renda se eu vender antes do vencimento?
Vale a tabela regressiva: 22,5% até 180 dias, 20% de 181 a 360, 17,5% de 361 a 720 e 15% acima de 720 dias, aplicada sobre o rendimento e retida na fonte. Se a venda for com prejuízo, não há imposto — e essa perda não pode ser compensada com outros investimentos.
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